周二有评级公司表示，将对昆明滇池投资有限责任公司（以下简称“滇池投资”或“公司”）仍在逾期的6.55亿票据及其他案件情况持续关注。该公司债券最新成交的一笔利率水平在7.4%附近，利差水平约为524bp。
评级机构持续关注票据逾期及公司相关案件进展
昆明滇池投资有限责任公司是经昆明市政府批准，由昆明市国资委作为出资人成立的国有独资公司，是昆明市区域范围内经市政府特许的唯一从事污水处理业务的企业，在昆明市污水处理行业居于垄断地位。
1月9日，新世纪评级表示，将对滇池投资的票据逾期情况和被执行案件情况持续关注，并及时披露对主体和债项的信用质量产生的影响。去年6月末，新世纪评级对公司的主体评级维持AA+，展望负面。
财联社根据公开信息梳理，截至本周二，滇池投资存在1项失信被执行人记录，执行标的0.95亿元；3项终本案件（因无可执行资产而终止执行的案件）记录，执行标的合计1.50亿元；4项被执行人记录，执行标的合计7.46亿元。此外，公司及法定代表人被限制消费。
其子公司昆明排水设施管理有限责任公司存在1项失信被执行人记录，执行标的0.08亿元；子公司昆明滇池建设管理有限责任公司存在一项被执行人记录，执行标的0.02亿元。
据上海票据交易所信息显示，截至2023年12月31日，滇池投资及其子公司票据逾期累计发生额8.60亿元，票据逾期余额6.55亿元。
去年6月末，新世纪评级给出的最新报告中表示，公司污水处理业务和再生水与自来水销售业务收入有所下降，2022 年该公司营业收入为 22.38 亿元，较上年下降 37.16%；土地开发业务受土地市场低迷影响，土地一级开发收入较上年下降97.48%至0.25亿元。随着该公司债券到期偿付，其刚性债务有所下降，2022 年末，该公司刚性债务为 369.95 亿元，较上年末下降 7.14%。但公司存量债务规模仍大，2023 年 3 月末，专业炒股配资公司公司非流动负债为 168.20 亿元；公司货币资金存量快速消耗，而其他资产变现能力弱，即期偿付压力大。
昆明AA+城投利差整体收窄，短端城投性价比压缩
根据Wind数据，目前该公司仍在存续的债券共三只，涉及金额17.40亿元。2023年三季度末，公司总资产规模约709.57亿元，其中货币资金2.82亿；总负债规模431.31亿，资产负债率60.78%。去年三季度公司净利润为-2.18亿，为2017年以来的最低水平。公司有形资产对带息债务的覆盖倍数为1.18倍。
截至昨日，上清所对公司的三只债券工具，“20滇池投资PPN001”、“17滇投债”、“21滇池投资PPN001”给出的到期收益率估值分别为14.7686%、12.6328%、13.2235%。以剩余期限最长的“20滇池投资PPN001”（剩余期限约1.64年）来看，昨日该债券成交收益率在7.4%附近，与相同期限的国债利差水平约为524bp，处于同等级城投主体较高位置。而根据中泰证券固收首席肖雨测算，截至上周末，昆明市AA+等级城投主体，利差水平为242bp，环比下降6bp，处于下降趋势。
实际上，从总体来看，不只是昆明，开年以来大多数城投利差主要呈现收窄趋势，短端城投的性价比严重压缩。
根据国投证券固收分析师李豫泽、尹睿哲的分析，近期半年到1.5年，中低等级城投债成交收益均值在3%，而重点关注的一些省份相同期限个券成交收益约在3.1%，两者与1年大行存单发行利率价差分布在55bp和65bp之间，且逼近去年11月中旬低点。城投债超额收益多在隐含评级AA-之内，该评级内，半年至1.5年存量券规模仅6910亿。
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